险资年内债券配置创近9年新高未来权益投资有空间有挑战更有机遇

它将于2022年关闭对于保险机构来说，这一年，压力与希望并存，挑战与机遇并存今年，股权市场的波动和偿二代项目的实施给保险机构带来了很大的压力，而银监会发布的多项重磅新规和投资环境的诸多积极变化给保险机构带来了希望

正是在内外因素的共振下，今年以来保险配置风格深度调整银监会披露的最新数据显示，截至今年10月末，保险资金运用余额24.5万亿元，其中各类债券配置余额10.1万亿元，配置比例提升至41.16%，创下2014年以来新高，与股票投资基金的配置余额为2.9万亿元，配置比例缩水至11.84%，创下2019年以来新低

接受保险公司采访的人士认为，2023年，保险股权投资仍面临诸多挑战，但也有不少机会目前很多保险公司的权益类投资比例远低于监管上限，未来配置这类资产的空间很大此外，12月23日，保监会明确鼓励偿付能力充足，资产负债管理能力较强的保险公司加大股票等二级市场权益类资产投资，加大对优质上市公司股票的投资整体来看，在市场环境转好，监管政策利好的背景下，明年险资有望进一步加大权益类投资

货物

配置进一步区分。

如果说权益市场日益加剧的波动是影响今年保险资金配置格局的亮线，那么偿二代，二期项目的实施就是暗线，它们共同塑造了保险资金的配置格局。

日前，与保险持仓风格相比较的沪深300指数累计下跌22%市场波动从两个方面影响了保险资金的配置格局:一是公允价值的缩水降低了股票和证券投资基金在保险资金总规模中的占比，二是部分保险机构对此类资产的配置更加谨慎

对于今年的保险投资环境，中国保险资产管理业协会行业发展研究委员会特邀专家周表示，利率中枢下行趋势仍在延续，权益市场波动性明显加大适合保险资金运用的长期优质资产仍有缺口，保险资金运用面临诸多制约，资产负债错配风险加大新形势下，行业资产负债长期相互依赖的传统发展路径和模式面临巨大挑战

从保险机构的感受来看，新华人寿拟任董事长李泉等险企高管今年都表示压力很大一家中型保险公司投资部负责人向《证券日报》记者坦言，今年权益市场的波动超出了很多保险公司的预期整体来看，多家机构低估了美国加息对国内资产价格的影响，高增长轨道股估值的下降，疫情对宏观经济的反复影响，上市公司利润增速的放缓这也说明保险公司的投研能力有待进一步提高

除了投资环境，今年正式实施的偿付能力新规也对保险资金运用产生深远影响阳光保险集团副总经理彭继海等人认为，在偿二代，二期工程下，少数寿险公司和大部分财险公司的偿付能力水平将下降到较低水平，导致权益类资产相应监管比例降低一方面，投资风险系数较高的权益类资产会使最低资本占用快速增加，另一方面，偿付能力指标的下降又会反过来降低可投资权益类额度，引导公司密切跟踪权益类资产额度和资本占用

在上述多重因素的交织影响下，不少保险公司主动调整配置思路爱资产管理部负责人对《证券日报》记者表示，今年各类资产价格波动较大公司通过宏观基本面分析和资产价格对比，动态调整投资组合，确保整体组合的风险收益敞口保持在较好水平

行业层面的变化更为明显，呈现增收减资截至今年10月底，保险资金对债券的配置规模超过10万亿元，占近9年最高点，股票和证券投资基金配置缩水至2.9万亿元，占比创近4年新低，其他投资占比萎缩至35.4%，创下近7年新低，银行存款配置2.9万亿元，占比11.6%，与年初变化不大

坚定的信心

投资回暖政策利好频出。

今年的投资环境给保险机构带来的不仅仅是压力，还有转机和亮点:一是防疫措施不断优化，有利于宏观经济发展和权益市场，第二，房地产行业的政策利好将有助于进一步提高保险资金存量中与住房相关的资产质量基于诸多利好变化，业内人士认为，明年的宏观经济走势，债市和股市可能会好于今年

平安资管董事长黄勇认为，宏观上，当前经济仍处于下行趋势，明年下半年将在底部企稳，迎来拐点股市方面，明年下半年估值和盈利有望形成向上共振，市场可能迎来更大行情在债券市场，明年，利率的走势将是先降后升，并逐渐转向牛尾市场

展望2023年，2022年资产压制因素将有所缓解全球加息步伐接近尾声，对风险资产的边际影响开始减弱国内经济开始复苏，宏观和产业政策密集实施，对上市公司利润形成积极支撑爱资产管理部负责人对《证券日报》记者表示

中国保险资产管理协会最近也组织了一次资产管理100人问卷调查调查报告认为，预计2023年，a股可能呈现振荡上行态势，外资有望小幅净流入，国内债券市场可能呈现振荡走势

除了投资环境向好之外，今年以来，银保监会陆续出台了《关于保险资金投资金融产品的通知》，《关于印发保险资金委托投资管理办法的通知》，《保险资产管理公司管理规定》等多项重要文件在保险机构人士看来，这些文件大大拓宽了保险资金的投资渠道，有助于提高投资效率

此外，今年以来，监管层多次鼓励保险机构增加股权投资日前，银监会明确表示，伴随着保险业的发展和专业能力的提高，将继续加大对资本市场的投入从保险资金对权益类投资的监管比例来看，监管规定保险公司对权益类资产的配置比例最高可占上季末总资产的45%但目前很多保险公司的配置比例远低于这个上限，权益类资产的配置空间很大

面对2023年的困难

练好内功，夯实研究能力。

在保险公司看来，虽然今年四季度以来投资环境出现了诸多积极变化，但2023年仍面临诸多挑战保险机构应抓住机遇，巩固投资和研究能力

对于目前资产配置面临的挑战和困难，平安资管董事长黄勇认为，外部挑战方面，地缘政治冲突改变了国际局势，冲击了全球金融市场此外，中美利差持续扩大，对人民币资产的吸引力有一定影响从收益来看，伴随着国内经济增长进入高质量发展阶段，传统房地产，基建等行业融资需求下降最近几年来，国内债券市场利率中枢持续下行，保险资金长期收益率面临挑战从风险来看，信用风险与日俱增，资产质量面临考验

据CPIC资产副总经理严玉华介绍，在资产端，保险资金运用面临的主要挑战有:一是保险资金运用规模增速放缓，二是投资的回报率和确定性下移，第三，与保险资金匹配的长期优质资产的稀缺性增加了资产配置的难度。

泰康资产总经理兼CEO段认为，展望未来，保险资产管理机构应以创新为抓手，把握未来投资的重要机遇首先，中国拥有庞大的资产存量，资产证券化领域仍然蕴含着丰富的投资机会其次，积极探索长期资金服务新经济，新产业的模式和路径，重点关注新能源基建等与长期资金属性相匹配，具有规模增长潜力，能够提供相对稳定回报的重资产再次，保险资产管理机构作为长期基金管理人，应加大对新兴成长行业的研究和长期布局投入，积极关注健康，消费，双碳，科技等优质赛道的产业投资机会，充分发挥长期资金优势，把握时代机遇，更好地支持经济转型升级

展望行业高质量发展，中国保险资产管理业协会党委书记，常务副会长兼秘书长曹德云向保险机构提出六点建议:一是提高对未来发展趋势的敏感性，预见性和适应性二是保险资金运用要与实体经济发展，国家战略实施，资本市场运作，社会民生建设，保险主业需求紧密结合，实现共同发展第三，要始终把市场化，专业化，标准化，差异化，数字化，国际化作为行业的发展目标第四，要注重思想创新，业务创新，产品创新和模式创新第五，要高度重视能力建设和文化理念建设六是要继续高度重视科技赋能和数字化建设