李斌：全新蔚来ES6等4款新车将于二季度交付

蔚来 3 月 1 日发布了截至 12 月 31 日的 2022 年第四季度及全年财报。财报显示，蔚来第四季度总营收为 160.635 亿元，与 2021 年第四季度相比增长 62.2%，与 2022 年第三季度相比增长 23.5%。净亏损 57.861 亿元(约合 8.389 亿美元)，与 2021 年第四季度相比增亏 169.9%，与 2022 年第三季度相比增亏 40.8%。不计入股权奖励支出(不按美国通用会计准则，non-GAAP)，调整后的净亏损为 50.656 亿元(约合 7.344 亿美元)，与 2021 年第四季度相比增亏 190.0% ，与 2022 年第三季度相比增亏 44.8%。整个 2022 年，总营收为 492.686 亿元(约合 71.433 亿美元)，与 2021 年相比增长 36.3%。净亏损 144.371 亿元(约合 20.932 亿美元)，而 2021 年净亏损 40.169 亿元。不计入股权奖励支出(不按美国通用会计准则，non-GAAP)，调整后的净亏损为 121.412 亿元(约合 17.603 亿美元)。

以下是分析师问答环节实录:

摩根士丹利分析师 Tim Hsiao:第一个问题关于零部件供应链，去年年底的时候，蔚来的车辆交付受到包括摄像头芯片在内的部分零部件短缺的钳制，根据公司所提供的一季度指引，我们三月份的交付还是偏弱，是否关键供应链的供给仍然存在瓶颈？可否请管理层分享一下最新的情况。当前同零部件整体匹配最高的整车月度和周度产出的数量大概是多少？二季度大家会看到什么样的改善？

李斌:去年四季度确实因为零部件的供应影响了一些车的交付，但随着今年一季度疫情在国内结束，目前来看，零部件供应对于我们而言，总体来说已经不是瓶颈了。二季度，随着新车的交付，初期还会有爬坡方面的挑战，但从全年来讲，如果能够一直维持现在的情况，我们认为供应方面的压力会大大下降，不太会成为一个制约因素。

Tim Hsiao:第二个问题关于毛利率和电池价格，公司四季度毛利率下降比较明显，财报所提到毛利率 6.7 个点的影响中，有多少是一次性的，多少是会延续到一季度？另外，今年的好消息可能是电池降价了，同宁德时代的长期采购合作，以及电池成本下降，就是对集团利润的一个贡献，因为公司之前也提到说碳酸锂变成三元，可能会影响未来两个点毛利率，通过我们在同电池厂谈判，管理层预计对于全年大概会有多少贡献？

曲玉:首先澄清一个关于四季度毛利率的问题。蔚来全新款 ES8、ES6、EC6 将于今年二季度交付用户，所以我们调低了四季度现款 ES8、ES6、EC6 的订单量预测，因此与这几款产品相关的库存准备和购买承诺方面的损失都计入了四季度的财报之中，总计为 9.85 亿。除去这部分影响，四季度车辆销售的利润率为 13.5%，环比出现下降的原因是产品组合的变化，尤其是四季度利润率较低的 ET5 车型销量增加。关于今年全年毛利率的展望，我们请李斌回答一下。

李斌:到今年四季度，我们对于毛利率爬升到 18%-20% 还是有信心的，有几个方面的原因。第一是我们的产品组合，从二季度开始，相对来说高毛利率产品会陆续交付。第二是你所提到的锂价和原材料价格的下降，还有芯片成本的下降，对我们的影响还是比较大的。目前碳酸锂价格有比较快速的下降，市场上一般的看法，包括我们前两天同众多上游材料的公司做了非常密切的交流，也了解了他们的产能情况和投产情况，我们预计今年会有大量的锂相关项目投产。需求方面，肯定不会像去年那么强劲，去年的情况确实是超过了大家的预计，总的来说，我们认为到四季度，(碳酸锂)价格有机会下降到 20 万或者以下。第三，我们认为从三季度开始，整体交付量会显著地上升，因为从二季度开始，我们的新产品都会陆续交付，随着销量和交付量的上升，很多固定成本分摊，也将能够得到很好的改善。所以我们认为回到 18%-20% 的毛利率水平是我们追求的目标，我们也有信心实现。

我想补充一点的是，一季度我们还是会面临比较大的压力，因为一季度对我们来说还是一个转换期，大家也看到了，我们的销量也处于一个转换期之中，原因是我们要等着切换到第二代平台。另外一方面，对于已经生产出来的这些 866 车型，我们为了补贴国补的退坡，还有展车的清库，我们有一些金融贴息方面的政策，对短期毛利是有影响的。此外，因为我们的 F1 工厂要为 866 第二代车型的生产做准备，所以 F1 工厂在一季度的产出也是比较低的，这对于我们的单车摊销也会也会有一些影响。另外就是产品组合方面的原因，一季度的交付主要是 ET5，相对来说毛利率也会低一些。

美银美林分析师 Ming Hsun Lee:我有两个问题，第一个问题关于费用的指引，上个季度管理层提到过，希望未来每个季度将研发费用控制在三十亿左右的规模，目前有没有对于运营支出指引方面的更新？另外，管理层也提到说今年的一个目标就是增加资金运用效率，所以想了解公司在营销和研发费用方面，今年有没有新的指引？

曲玉:公司对于研发费用的展望没有调整，不按美国通用会计准则，今年季度平均研发费用为 30 到 35 亿元人民币。销售和一般支出方面，如李斌所言，随着 NT2.0 平台在二季度开始向用户交付新车，我们的销售效率也将逐步提升，销售和一般支出在销售收入中的占比也有望大幅下降。

李斌:销售和一般支出中也包含了欧洲业务的投入，目前欧洲地区的销售还处于早期阶段，投入会比较大一些，所以在销售效率的时候，可能也要把全球市场进入方面的情况考虑进去。

Ming Hsun Lee:第二个问题关于产品投放，今年的新车主要是 866，EC7 和 ET5 的猎装版，能否请管理层确认一下，EC6 和 ES6 会跟 ES8 差不多的时间交付吗？ES7 和 ET7 今年会不会有小改款或者是小升级？公司明年的产品投放计划有哪些？有没有发布第二品牌的计划？

李斌:按照目前最新的计划，今年二季度我们会交付四款车，包括 ES6 这款最重要的车型，7 月份还会交付今年的第五款车，比原计划稍晚一个月，我们的原计划是二季度交付五款车。不过我们后来意识到，还是要给每一款车稍微多一些时间，保证上市的品质，包括营销节奏。另外，我们也持续地推动产品迭代和改善，也会及时同市场交流。明年产品节奏，现在考虑还是太早了，这几个月交付五款车的压力已经很大了，我能说的是，蔚来的产品规划一直都非常严谨，也严格按照计划去推进的，目前来讲，我们都是按照自己的节奏前进的。