盐津铺子度过转型阵痛扣非增2倍强化产品渠道建设股价年涨141%

休闲食品行业2022年的业绩表现，可谓“冰火两重天”。有人愁，有人喜，来自湖南的盐津铺子(002847.SZ)则属于后者。

近日，盐津铺子2022年业绩快报出炉，当期公司实现营收28.94亿元，同比增长26.83%；归母净利润为3.01亿元，同比增长99.86%；扣非净利润为2.75亿元，同比暴增201.23%。

长江商报记者注意到，同期，三只松鼠净利润预计为1.2亿元至1.4亿元，同比下滑65.95%至70.81%，而好想你(行情002582,诊股)2022年净利润预计由盈转亏。

在突出的业绩表现下，自2022年3月中旬以来，盐津铺子股价一路走高，今年3月2日收报131.6元/股，期间涨幅高达140.85%。

业绩能够突出重围实现逆势提升，要得益于转型升级的推进。2021年，盐津铺子开启转型升级，推进产品品类瘦身、产品研发打磨、渠道变革，在短暂业绩阵痛后，重回强劲增长轨道。

转型升级初显成效

在经过一年的转型升级之后，盐津铺子业绩重拾增势。

根据业绩快报，盐津铺子2022年实现营收28.94亿元，同比增长26.83%；归母净利润为3.01亿元，同比增长99.86%；扣非净利润为2.75亿元，同比暴增201.23%，增长额达1.8亿元。

财报显示，2018年至2021年，盐津铺子实现的归母净利润分别为0.71亿元、1.28亿元、2.42亿元、1.51亿元，2021年出现大幅下滑，降幅为37.65%；同期，扣非净利润为0.38亿元、1.01亿元、1.89亿元、0.91亿元，2021年下滑51.73%。

长江商报记者发现，盐津铺子2021年业绩下滑，与其在2021年第二季度开启的转型升级不无关系，这一因素也成为其2022年业绩增长的重要驱动力。

盐津铺子在业绩快报中表示，经过转型升级，公司的产品已经从“高成本下的高品质+高性价比”逐渐升级成为“低成本之上的高品质+高性价比”。

盐津铺子在2022年还加大了产品打磨力度。根据业绩快报，公司2022年研发费用为7427.78万元，较2021年的5519.02万元，增加了34.59%。

公开资料显示，盐津铺子专注休闲食品行业，长期坚持自主制造，2017年2月8日上市后开始从区域向全国拓展，经过2018年至2020年三年夯实，休闲零食第一曲线稳中有升，休闲烘焙点心第二曲线快速大幅增长。

数据显示，2022年上半年，公司休闲烘焙点心类营收4.46亿元，营收占比36.87%，较2021年同期的33.87%提升了3个百分点。

在业绩大幅增加的背景下，公司股价在二级市场的涨幅巨大。

K线图显示，2022年3月16日，盐津铺子的股价为54.64元/股，自此之后，公司股价开启了长达一年的凌厉涨势。2023年3月2日，盐津铺子股价收报131.6元/股，期间涨幅高达140.85%。

渠道变革KA营收占比大幅缩减

在2021年开启的转型升级中，除了产品品类瘦身之外，更为重要的是，为顺应数字化时代的销售渠道，盐津铺子启动了营销渠道的变革。

2017年至2021年及2022年上半年，盐津铺子直营商超渠道营业收入分别为4.04亿元、4.66亿元、4.98亿元、6.3亿元、6.59亿元、2.27亿元，占营业收入的比例分别为53.57%、42.05%、35.56%、32.18%、28.90%、18.79%。

可以明显看到，盐津铺子在大卖场的营收占比呈现逐年下滑的趋势。在此背景下，公司在2021年顺势调整营销战略，减少KA卖场的投入。

盐津铺子董事长张学武曾在2022年初预测，商超流量将持续下降，不过随着大家消费习惯的改变，未来其他渠道销售量将稳步提升。

值得注意的是，休闲食品行业业绩可谓冰火两重天，在盐津铺子大赚特赚的同时，起家于电商的三只松鼠2022年净利润预计为1.2亿元至1.4亿元，同比下滑65.95%至70.81%，而好想你2022年净利润预计由盈转亏。

二级市场上，股价表现也不相同。三只松鼠的股价2022年3月在27元/股左右，近一年内处于下滑趋势，截至今年3月2日收报20.48元/股。

同期，好想你股价在7.5元/股徘徊，2022年12月底短暂冲高至9.88元/股，进入2023年以来继续回落，截至3月2日收盘，好想你股价报7.68元/股，一年来整体上处于横盘震荡状态。