机械设备行业2021年及2022年一季度业绩综述：盈利能力承压政策有望推

投资要点:

市场回顾:2021年机械设备行业上涨29.22%，跑赢上证综指9.59pct、沪深300指数18.04pct，位列申万行业分类第10位。2022年1-5月13日，机械设备行业下跌24.06%，跑输上证综指13.76pct和沪深300指数11.26pct，位列申万行业分类第28位。

机械:2021年，机械设备行业实现营收1.75万亿元，同比增长17.05%；归母净利润1102.53亿元，同比增长12.18%。2021年，受原材料价格上涨影响，盈利能力下降；近年来，存货周转率、应收账款周转率和经营活动现金流量不断上升。2022Q1机械设备行业实现营收3812.58亿元，同比下降1.48%，环比下降22.29%；归母净利润241.28亿元，同比下降24.38%，环比上升186.65%。同比下降主要是由于2021Q1基数较高，环比有所改善。盈利能力与业绩趋势一致，经营活动现金流量呈显著下降趋势。

工程机械:2021年下半年，工程机械下游需求减弱，工程机械板块实现营收3962.66亿元，同比增长20.36%；归母净利润337.46亿元，同比增长2.46%。2022Q1工程机械行业实现营收818.64亿元，同比下降23.38%，环比增长1.81%；归属于母公司净利润62.68亿元，同比下降47.92%，环比上升163.72%。2022Q1业绩同比负增长主要是由于2021Q1基数较高，环比大幅改善。

自动化设备:2021年自动化设备板块收入和业绩快速增长，实现收入1347.77亿元，同比增长254.06%；归母净利润127.49亿元，同比增长259.60%；经营活动产生的现金流也有所改善。2022Q1自动化设备板块实现收入312.23亿元，同比增长203.86%，环比下降20.37%；归母净利润26.91亿元，同比增长95.66%，环比增长29.68%。

2022Q1利润和经营指标呈现同比下降、环比改善趋势；经营活动现金流环比大幅下降。

投资建议:随着国家大力推进智能制造，全面加强基础设施建设，下游景气度将逐步恢复，有望提振工业自动化生产和工程机械需求。同时，行业估值目前处于低位，估值划算。建议:三一重工、中联重科(000157)、徐工机械(000425)、柳工(000528)、汇川科技(300124)、绿谐(688017)、豪普特(688686)、海木星(688559)。

风险提示:政策风险；(2)基建/房地产/制造业固定资产投资及预期风险；(3)专项债券发行小于预期风险；(4)出口需求减弱的风险；(5)原材料涨价风险。