锂电池行业2021年报及2022年一季报综述：2021年业绩全面爆发20

投资要点:

新能源汽车的快速发展，带动了锂电池行业业绩规模的大幅增长。2021年，锂电池行业实现营收3705.54亿元，同比增长125.53%，归母净利润429.17亿元，同比增长223.26%，扣非后净利润363.74亿元，同比增长275.02%，整体毛利率24.22%，上升0.08pct同比；净利率为12.37%，上升3.86个百分点；同比；净资产收益率稀释率为14.58%，上升了8.29个百分点；同比；2022Q1实现营收1359.04亿元，同比增长128.09%；归母净利润118.17亿元，同比增长93.3%；扣非后归母净利润106.4亿元，同比增长93.85%；整体毛利率为20%，下降5.1pct同比；净利率为9.22%，同比下降2.03个百分点；；净资产收益率稀释率为3.83%，同比上升1.05个百分点。

锂电池产业链板块，2021年业绩高，2022Q1中游承压。动力电池:

2021年，动力电池行业收入同比增长138.4%，归母净利润同比增长155.64%；2022Q1营收同比增长151.64%，环比下降11.21%，归母净利润同比下降25.12%，环比下降77.44%。电解液:2021年电解液行业收入同比增长112.53%，归母净利润同比增长396.79%；2022Q1营收同比增长124.8%，环比增长8.42%，归母净利润同比增长341.99%，环比增长53.22%。阴极:阴极行业2021年营收同比增长128.99%，归母净利润同比增长620.72%；2022Q1营收同比增长129.01%，环比增长15.12%，归母净利润同比增长154.27%，环比增长34.07%。负极:负极行业2021年营收同比增长121.73%，归母净利润同比增长447.22%；2022Q1营收同比增长52.18%，环比增长6.13%，归母净利润同比增长122.14%，环比增长29.61%。隔膜:2021年隔膜行业收入同比增长87.5%，归母净利润同比增长142.61%；2022Q1营收同比增长74.59%，环比增长2.11%，归母净利润同比增长119.32%，环比增长4.89%。锂电池设备:隔膜行业2021年营收同比增长87.5%，归母净利润同比增长142.61%；2022Q1营收同比增长124.81%，环比下降20.01%，归母净利润5.64亿元，同比增长62.68%，环比下降28.71%。

投资建议:随着锂电池材料产能加速释放，上游原材料价格开始出现回落迹象，有利于缓解中游成本压力。新能源市场景气度高，中国锂电池产业链有望继续享受全球汽车电动化红利。近期人民币汇率波动较大，有利于出口业务利润增加。建议重点关注有望逐步缓解成本压力的中游电池环节:当代安普科技股份有限公司、亿纬锂能(300014)，以及下游需求旺盛带动产能持续释放有望保持高增长的锂电池环节核心标的:天赐材料(002709)、方得纳米(300769)、普泰莱(603659)、恩杰股份(000)

风险提示。新能源汽车产销不及预期，导致需求下降风险；原材料价格大幅波动的风险；新产品和新技术变更的迭代风险；市场竞争加剧风险。