科创板做市商制度落地在即符合条件券商可申请试点资格

5月13日，证监会发布《科技创新板证券公司股票做市交易业务试行规定》，对科技创新板做市商的准入条件和程序、内部控制、风险监控、监管和执法等进行了规定。规则发布后，符合条件的证券公司可按规定向证监会申请科技创新板股票做市交易业务试点资格。

同日，上海证券交易所根据做市规定的要求，起草了《上海证券交易所科技创新板股票做市交易实施细则》(以下简称《细则》)和《上海证券交易所证券交易业务指南第2005号》。x-科技创新板股票做市业务指引》(以下简称业务指引)并公开征求意见。《实施细则》和《业务指南》对科创板做市业务做出了更加具体和详细的交易和监管安排。

南开大学金融发展研究院院长田在接受《证券日报》记者采访时表示，做市商制度有利于证券市场供求总体平衡，可以提高流动性，方便投资者交易。这一制度意味着我国券商的市场主体作用更加突出，中介功能更加重要。而且做市商制度是一项国际制度，这也意味着我国科技创新板的国际化进程正在加快，国内券商的国际竞争力正在得到锻造和提升。

提高市场稳定性

降低投资者的交易成本。

证监会表示，通过试点模式在科创板引入做市商机制，有利于积累经验，稳步推进。根据《证券法》第一百二十条规定，证券公司从事做市交易需要经中国证监会批准。

按照最近三年分类评级在A类以上、最近12个月净资本不低于100亿元的要求，据记者梳理，截至2021年底，符合条件的券商共有26家。

上交所表示，开市以来，科技创新板市场运行平稳有序，上市公司业绩稳步增长，投资者结构不断优化，积极支持“硬科技”企业上市融资，各项制度安排经受住了市场考验。在深化资本市场改革、加强基础制度建设的背景下，科创板将继续发挥“试验田”作用，在竞价交易的基础上引入做市商机制，有助于增加市场订单深度，在一定程度上降低大单对市场的冲击，提高市场稳定性，降低买卖价差，降低投资者交易成本。

《实施细则》和《业务指南》对科创板做市业务做出了更加具体和详细的交易和监管安排。一是明确做市服务的申请和终止。科创板申请股票做市服务采取备案制，鼓励具有做市业务资格的保荐机构或者实际控制该保荐机构的证券公司在持续督导期内为其保荐的科创板股票提供做市服务。

二是明确做市商的权利和义务。做市商应当使用自有资金，通过专用证券账户进行做市交易，向市场提供买入和卖出双向报价，并遵守权益变动信息披露、短线交易等相关规定。对于积极履行做市义务的做市商，将给予交易费用的适当减免或激励。

三是明确做市商的风险管理和内控要求。做市商应当建立风险防范和业务隔离机制，完善内部控制和风险管理制度，建立定期压力测试机制，确保做市交易合规有序进行。

提倡部门联动

提高券商定价能力。

科创板引入做市商机制，对券商来说是机遇，但也提出了更多的要求。

四川证券首席经济学家、研究所所长陈力对《证券日报》记者表示，对于做市商来说，他们的专业风控水平和投研能力已经被放到了更加重要的位置，尤其是研究定价能力对做市非常关键，会对做市商的投资能力和收益产生非常明显的影响。

银泰股份转让业务部总经理张科良在接受《证券日报》记者采访时表示，根据《实施细则》和《业务指引》的规定，主要是为了提高科创板股票的流动性，对做市商提出了明确的要求，并制定了详细的考核要求。此外，科创板中的做市商制度也在券商内部的墙上做了相应的规定，但鼓励券商内部的做市部门与投行保荐部门、研究部门形成制度联动，比如鼓励保荐机构在持续督导期内为其保荐的科创板股票提供做市服务。

谈及鼓励保荐人在持续督导期间为其保荐的科创板股票提供做市服务，一位投行人士对《证券日报》记者表示，科创板中的保荐人也需要效仿。提供做市服务增加了他们对定价权的要求和责任。如果定价不合适，未来会与做市价格产生一定冲突，影响市场对其定价能力的评价，也直接影响做市业务的盈亏。

“这些倡导联动的举措，可以更好地让做市商发挥整体优势，提高做市效率，增强服务市场的能力。”张科良表示，未来希望经过在科创板的实践，做市商制度更加完善，逐步探索出具有中国特色的做市商制度。

证监会表示，下一步将指导上交所制定发布配套业务规则，做好风险监控和日常监管，稳步推进科技创新板股票做市交易业务试点。上交所表示，将在做好收集、评估、吸收、采纳相关反馈意见等准备工作后，适时发布相关业务规则，以推动科创板做市机制顺利实施，不断推动科创板市场高质量发展。