食品加工：国内原奶价格小幅回落恒天然奶粉拍卖价下行

原料奶的价格趋势2022年7月7日—7月13日，全国主产区原料奶价格为4.12元/公斤，环比—0.2%，同比—4.4%2022年5月，恒天然原奶价格为0.43欧元/公斤，环比—3.3%，同比+25.4%

恒天然奶粉价格环比下降，6月进口大包粉价格上涨日前，恒天然脱脂奶粉拍卖价格为3709美元/吨，环比—8.7%，同比+24.8%全脂奶粉拍卖价格为3757美元/吨，环比—5.2%，同比+0.7%2022年6月27日—7月8日，大洋洲脱脂/全脂奶粉均价环比分别为—2.6%/—1.8%，同比分别为+26.3%/+0.9%，欧盟脱脂/全脂奶粉平均价格环比分别为—3.2%/—1.8%，同比分别为+38.4%/+42.8%2022年6月，奶粉进口单价4744.04美元/吨，环比+3.6%，同比+27.9%

浓缩饲料价格小幅波动，苜蓿到岸价继续上涨2022年7月16日—7月22日，玉米均价2900元/吨，环比持平，同比+3.2%，豆粕均价4440元/吨，环比+0.9%，同比+20.3%2022年5月，进口苜蓿到岸价均价为487.7美元/吨，环比+3.2%，同比+34.0%，处于历史高位

国际新闻日前，美国食品药品监督管理局发布最新食品安全报告，发现婴幼儿食品成为重金属超标的重灾区在384份婴儿食品样品中，21%的样品含铅，51%的样品含砷，65%的样品含镉，其中砷含量最高的食品样品来自婴儿麦片和零食日前，雅培公布了第二季度业绩Q2公司实现销售额113亿美元，有机增长14.3%，调整后摊薄每股收益为1.43美元，同比增长22.2%同时，雅培还宣布上调2022年全年每股收益预期，预计调整后摊薄每股收益至少为4.90美元

国内新闻日前，国家统计局公布了2022年上半年牛奶产量2022年上半年，全国牛奶产量共计1669吨，同比增长8.4%日前，三元发布《关于公司子公司首农牧业与现代牧业成立合资公司的公告》子公司首农牧业拟与现代牧业成立合资公司合资公司成立后，将开展奶牛和肉牛冷冻精子和胚胎的推广及配种服务业务其中，首农牧业拟出资980万元，占注册资本的49%，现代牧业拟投资1020万元，占注册资本的51%日前，中国飞鹤发布业绩预告公司预计2022年上半年实现营业收入95—98亿元，同比下降14.9%至17.4%，实现净利润22—25亿元，同比下降33.4%至42.4%

投资及原奶价格预测:原奶价格21年保持高位，年均价同比+13.2%我们认为奶源短缺是白奶需求旺盛的主要原因，饲料成本压力叠加自2002年2月以来，在地缘政治冲突下，饲料价格上涨最近玉米价格涨势趋缓，豆粕价格下降考虑到奶源基地建设陆续投产，原料奶供应增加，我们预计22年国内原料奶价格将高位回落

风险:原材料价格波动较大，国内外疫情控制进程不及预期。