32万亿元险资最新投资图谱：股票占比上升

近日，国家金融监督管理总局披露2024年三季度保险业资金运用情况。数据显示，截至三季度末，保险业资金运用余额稳步增长，险资年化财务投资收益率和年化综合投资收益率同比均出现提升。

险资资产配置以债券为主，三季度险资股票配置余额和占比环比均有所提升。业内人士认为，险资将继续加大债券配置力度；此外，对股票、基金的资产配置比例有望提升。

资金运用余额稳步增长

金融监管总局发布的数据显示，保险业资金运用余额稳步增长。截至三季度末，保险资金运用余额32.15万亿元，同比增长14.06%。

作为险资运用的主力军，人身险公司资金运用余额占整个保险行业约九成。截至三季度末，人身险公司资金运用余额28.94万亿元，同比增长14.93%；财产险公司资金运用余额2.14万亿元，同比增长6.74%。

在收益率方面，险资财务投资收益率和综合投资收益率同比均有所提升。截至三季度末，保险业年化财务投资收益率3.12%，同比增加0.2个百分点；年化综合投资收益率为7.16%，同比增加3.88个百分点。

值得一提的是，今年以来，保险资金年化财务投资收益率整体呈现走高态势，到三季度末，年化财务投资收益率达到3.12%，这也是2023年三季度末以来，年化财务投资收益率首次高于3%。今年以来，保险资金年化综合投资收益率整体处于高位，一季度末达到7.36%的高位，二季度末回落至6.91%，三季度末再次回升至7%以上。

业内人士认为，险企将部分债务工具在会计科目上重分类使其公允价值变动计入其他综合收益，叠加今年债牛行情，共同推高了险资的综合投资收益率。

巨丰投顾高级投资顾问赵玲表示，今年债券市场走牛，长期债券收益率明显下行，不少未执行新金融工具会计准则的保险公司，将长期债券从持有至到期重新分类到可供出售金融资产，债券市值变化体现到其他综合收益中，推动综合投资收益率上行。

分类型来看，截至三季度末，人身险公司年化财务投资收益率、年化综合投资收益率分别为3.04%、7.30%，同比分别增加0.11个百分点、3.98个百分点；财产险公司年化财务投资收益率、年化综合投资收益率分别为3.14%、5.47%，同比分别减少0.17个百分点、增加2.26个百分点。

股票配置占比提升

在大类资产配置上，债券投资在险资资产配置中占据大头，无论是人身险公司还是财产险公司，债券配置余额和占比均为最高。与二季度末相比，三季度末人身险公司、财产险公司的股票配置余额和占比均有所提升。

具体来看，截至三季度末，人身险公司债券配置余额14.23万亿元，占人身险公司资金运用余额的49.18%，同比增长25.52%；财产险公司债券配置余额7961亿元，占财产险公司资金运用余额的37.27%，同比增长9.44%。与二季度末相比，三季度末人身险公司的债券配置占比有所提升，财产险公司的债券配置占比有所下降。

在股票配置方面，截至三季度末，人身险公司股票配置余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用余额的7.55%，同比增长17.24%；财产险公司股票配置余额1506亿元，占财产险公司资金运用余额的7.05%，同比增长14.89%。值得一提的是，人身险公司、财产险公司股票配置余额环比分别增加2414亿元、136亿元，占比环比分别增加0.54个百分点、0.56个百分点。

在其他资产配置方面，截至三季度末，人身险公司银行存款、证券投资基金、长期股权投资配置余额分别为2.42万亿元、1.57万亿元、2.29万亿元，分别占人身险公司资金运用余额的8.38%、5.42%、7.92%，同比分别增长7.35%、4.32%、0.42%。

截至三季度末，财产险公司银行存款、证券投资基金、长期股权投资配置余额分别为3818亿元、2118亿元、1365亿元，分别占财产险公司资金运用余额的17.88%、9.92%、6.39%，同比分别增长2.37%、18.11%、7.26%。

适度增配股票和基金

当前，保险资金的资产配置以固收类资产为主，权益类及其他类资产为辅。展望未来，业内人士认为，险资将在夯实固收基本盘的基础上，适度增配股票和基金。

东莞证券分析师费小平认为，在当前低利率环境下，固定收益品种整体收益率下滑，固收类资产的配置压力逐渐增大。三年长周期考核机制将提高险资对股票等权益类资产波动性的容忍度，提高相关投资积极性。2025年险资或适度增配股票和基金，更好进行资负匹配。

赵玲认为，在险资资产配置结构中，债券仍将保持较高的配置比例，尤其是在利率下行环境下，长久期债券配置价值仍在。险资未来可能会进一步优化债券投资结构，同时继续增加对股票、基金等的配置比例。

在近日举行的2024年四季度保险资金运用形势分析会上，中国人寿副总裁兼首席投资官刘晖认为，展望2025年，保险资金应坚持基础配置做稳，风险资产做优的总体配置思路。一是固收投资继续稳健配置超长期利率债，积极挖掘收益率具有相对优势的优质信用品种配置机会，发挥好交易型固收的补位作用。二是权益投资保持合理仓位，坚持风格均衡化、策略多元化，把握好高股息股票配置节奏和投资的安全边际。三是另类投资方面，在稳定传统非标固收投资规模的基础上，持续创新股权类和资产证券化产品投资模式。

国信证券非银金融分析师孔祥表示，新会计准则实施后，投资收益震荡直接加大险企利润表波动，叠加负债端产品结构向分红险转型及保费收入持续扩张，预计险资资产配置需求仍大，对长债及高分红类资产的配置将延续，险资将持续加大对具有高分红、高资本增值、高ROE属性资产的配置力度，在减小利润波动的同时，匹配保险资金对长期、稳定资产的需求。

近日，国家金融监督管理总局披露2024年三季度保险业资金运用情况。数据显示，截至三季度末，保险业资金运用余额稳步增长，险资年化财务投资收益率和年化综合投资收益率同比均出现提升。

险资资产配置以债券为主，三季度险资股票配置余额和占比环比均有所提升。业内人士认为，险资将继续加大债券配置力度；此外，对股票、基金的资产配置比例有望提升。

资金运用余额稳步增长

金融监管总局发布的数据显示，保险业资金运用余额稳步增长。截至三季度末，保险资金运用余额32.15万亿元，同比增长14.06%。

作为险资运用的主力军，人身险公司资金运用余额占整个保险行业约九成。截至三季度末，人身险公司资金运用余额28.94万亿元，同比增长14.93%；财产险公司资金运用余额2.14万亿元，同比增长6.74%。

在收益率方面，险资财务投资收益率和综合投资收益率同比均有所提升。截至三季度末，保险业年化财务投资收益率3.12%，同比增加0.2个百分点；年化综合投资收益率为7.16%，同比增加3.88个百分点。

值得一提的是，今年以来，保险资金年化财务投资收益率整体呈现走高态势，到三季度末，年化财务投资收益率达到3.12%，这也是2023年三季度末以来，年化财务投资收益率首次高于3%。今年以来，保险资金年化综合投资收益率整体处于高位，一季度末达到7.36%的高位，二季度末回落至6.91%，三季度末再次回升至7%以上。

业内人士认为，险企将部分债务工具在会计科目上重分类使其公允价值变动计入其他综合收益，叠加今年债牛行情，共同推高了险资的综合投资收益率。

巨丰投顾高级投资顾问赵玲表示，今年债券市场走牛，长期债券收益率明显下行，不少未执行新金融工具会计准则的保险公司，将长期债券从持有至到期重新分类到可供出售金融资产，债券市值变化体现到其他综合收益中，推动综合投资收益率上行。

分类型来看，截至三季度末，人身险公司年化财务投资收益率、年化综合投资收益率分别为3.04%、7.30%，同比分别增加0.11个百分点、3.98个百分点；财产险公司年化财务投资收益率、年化综合投资收益率分别为3.14%、5.47%，同比分别减少0.17个百分点、增加2.26个百分点。

股票配置占比提升

在大类资产配置上，债券投资在险资资产配置中占据大头，无论是人身险公司还是财产险公司，债券配置余额和占比均为最高。与二季度末相比，三季度末人身险公司、财产险公司的股票配置余额和占比均有所提升。

具体来看，截至三季度末，人身险公司债券配置余额14.23万亿元，占人身险公司资金运用余额的49.18%，同比增长25.52%；财产险公司债券配置余额7961亿元，占财产险公司资金运用余额的37.27%，同比增长9.44%。与二季度末相比，三季度末人身险公司的债券配置占比有所提升，财产险公司的债券配置占比有所下降。

在股票配置方面，截至三季度末，人身险公司股票配置余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用余额的7.55%，同比增长17.24%；财产险公司股票配置余额1506亿元，占财产险公司资金运用余额的7.05%，同比增长14.89%。值得一提的是，人身险公司、财产险公司股票配置余额环比分别增加2414亿元、136亿元，占比环比分别增加0.54个百分点、0.56个百分点。

在其他资产配置方面，截至三季度末，人身险公司银行存款、证券投资基金、长期股权投资配置余额分别为2.42万亿元、1.57万亿元、2.29万亿元，分别占人身险公司资金运用余额的8.38%、5.42%、7.92%，同比分别增长7.35%、4.32%、0.42%。

截至三季度末，财产险公司银行存款、证券投资基金、长期股权投资配置余额分别为3818亿元、2118亿元、1365亿元，分别占财产险公司资金运用余额的17.88%、9.92%、6.39%，同比分别增长2.37%、18.11%、7.26%。

适度增配股票和基金

当前，保险资金的资产配置以固收类资产为主，权益类及其他类资产为辅。展望未来，业内人士认为，险资将在夯实固收基本盘的基础上，适度增配股票和基金。

东莞证券分析师费小平认为，在当前低利率环境下，固定收益品种整体收益率下滑，固收类资产的配置压力逐渐增大。三年长周期考核机制将提高险资对股票等权益类资产波动性的容忍度，提高相关投资积极性。2025年险资或适度增配股票和基金，更好进行资负匹配。

赵玲认为，在险资资产配置结构中，债券仍将保持较高的配置比例，尤其是在利率下行环境下，长久期债券配置价值仍在。险资未来可能会进一步优化债券投资结构，同时继续增加对股票、基金等的配置比例。

在近日举行的2024年四季度保险资金运用形势分析会上，中国人寿副总裁兼首席投资官刘晖认为，展望2025年，保险资金应坚持基础配置做稳，风险资产做优的总体配置思路。一是固收投资继续稳健配置超长期利率债，积极挖掘收益率具有相对优势的优质信用品种配置机会，发挥好交易型固收的补位作用。二是权益投资保持合理仓位，坚持风格均衡化、策略多元化，把握好高股息股票配置节奏和投资的安全边际。三是另类投资方面，在稳定传统非标固收投资规模的基础上，持续创新股权类和资产证券化产品投资模式。

国信证券非银金融分析师孔祥表示，新会计准则实施后，投资收益震荡直接加大险企利润表波动，叠加负债端产品结构向分红险转型及保费收入持续扩张，预计险资资产配置需求仍大，对长债及高分红类资产的配置将延续，险资将持续加大对具有高分红、高资本增值、高ROE属性资产的配置力度，在减小利润波动的同时，匹配保险资金对长期、稳定资产的需求。