2024重塑创投：畅通全链条开源引“活水”

近日，武汉市洪山区引导基金理事会审议通过《洪山区促进创投风投高质量发展行动方案》，提出力争用三年左右时间，汇集形成千亿级产业基金群。上述方案为天使投资基金、风险投资基金提供最高分别为80%和40%的投资损失允许率，进一步推动耐心资本成为“大胆资本”。

2024年以来，随着创投相关支持政策密集推出，多类主体积极进入一级市场，为“投早投小投硬科技”贡献力量。多地也在因地制宜设立引导基金、产业基金，保险机构、AIC等积极投身创投。

政策环境不断完善

随着创投“募投管退”全链条政策环境不断完善，多类资金正加速进入创投领域。

保险、AIC等机构响应政策号召纷纷发力创投。据清科研究统计，2024年前三季度，中国股权投资市场新募集基金数量为2777只，募资总规模超过1万亿元。其中，第三季度多只险资、AIC出资设立的大额基金完成募集，募资规模超过3700亿元。

投资方面，新质生产力成为主要投向，创投机构与创新创业项目对接机制逐步优化。顺为资本合伙人程天表示，中国科技行业拥有广阔前景，仍是全球最具吸引力的投资领域之一。创投机构也在持续发挥推动科技创新的重要作用。据清科研究统计，截至9月30日，近四成专精特新“小巨人”企业获得过创投机构的支持。

管理方面，对于耐心资本的考核要求不断“松绑”。9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出培育壮大保险资金等耐心资本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，丰富商业保险资金长期投资模式，完善权益投资监管制度，督促指导国有保险公司优化长周期考核机制，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。

此外，针对国资创业投资“不敢投”“不愿投”等问题，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，健全符合国资央企特点的考核和尽职合规免责机制。广东、安徽、湖北、深圳等多地在设立引导基金、天使投资基金时积极探索国资创投容错免责机制。

基于不断完善的多层次资本市场体系，创投项目的退出渠道也进一步拓宽。“资本市场改革的推进，特别是注册制改革的全面实施，有望进一步优化市场估值逻辑，吸引更多资本投入到科技创新领域，促进企业的科技转型，同时也为并购活动提供更加合理的市场环境和定价基础，从而推动创投行业在并购退出等方面实现更加健康、多元化的发展。”峰瑞资本创始人李丰说。

引导基金聚“活水”

12月24日，三亚高质量发展产业基金正式设立，计划募集规模100亿元。三亚市委副书记、市长陈希表示，该基金将吸引、联动各类资金和社会资本共同投资，促进资本与产业深度融合，推动旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业等主导产业补链延链、优化升级，赋能三亚加速发展。

今年，多地陆续设立引导基金，因地制宜为地方重点产业聚“活水”。已设立的引导基金大多锚定“未来产业”，低空经济、人工智能、生物医药是产业基金的投资关键词。

国家级母基金近期也有新动作。上市公司昭衍新药、锦波生物先后发布公告称，拟认缴出资不超过1亿元参与服务贸易创新发展引导基金二期。服贸基金是外经贸领域首只国家级母基金，总规模300亿元，主要投向数字经济、数字贸易、物流科技和医疗健康等领域。

国务院发展研究中心金融所副所长陈道富表示，政府在构建产业科技资本循环中应当发挥关键作用，但其决策定位需与政府能力及风险基金的实际情况相匹配。政府应充分发挥国有资本运营公司、产业基金、政府引导基金的中介作用，助力构建国家战略下的产业资本循环。

引导基金的作用日益凸显，创投机构也在积极应变，与地方政府展开密切合作。与君资本创始人、董事长张琦表示，此前地方招商模式下的税收优惠和奖补政策不再是投资“抓手”。创投机构不仅要懂项目，还要研究当地产业，尤其是当地优势产业链的布局、政府落地产业的诉求，才能把产业招商和资本招商做好。

CVC风潮正盛

12月17日，南网能创股权投资基金、国家绿色发展基金股份有限公司、太平人寿保险有限公司、中邮人寿保险股份有限公司、国新发展投资管理有限公司投资华能新能源股份有限公司150亿元。这是在系列政策引导下，产业龙头积极设立CVC，以股权投资精准支持产业发展的生动案例。

清科研究发布的《2024年CVC产业赋能服务发展研究报告》显示，截至2024年上半年，我国共有接近8000家产业集团直接或通过下属投资平台参与过股权投资，披露的累计投资金额超过2.7万亿元。

上市公司是设立产业基金的“排头兵”。近期，两面针、天合光能、片仔癀等多家上市公司推出设立产业基金计划。清华大学国家金融研究院院长田轩说，当前上市公司设立产业基金聚焦技术创新和新兴产业领域，包括电子信息、智能制造、新材料、生物医药等国家政策重点支持的领域和战略性新兴产业。

“上市公司通过产业基金能够更为灵活地开展资本运作与产业整合，并且能够享受更充足的资金支持和更便利的融资环境，有利于进一步激发资本市场活力。”上海国创科技产业创新发展中心理事长黄岩表示。

中国工业经济学会会长、国务院原副秘书长江小涓认为，拥有海量数据、先进算法和雄厚财力的数字企业对前沿技术的洞见能力和投资能力较强，又有创新链产业链全链贯通的产业族群，在创新投资中的地位上升。今后，创投利用人工智能进行技术预见的前景广阔。