投顾机构牵手大V正当时！两种合作模式推动存量组合改造，已有大V持证开始上

今年3月，沪市封控前夕，头部基金博主“Revealer”和华宝证券总裁助理杨宇“冒着生命危险”聚餐，整个餐厅只有他们两个人。晚宴结束后，Revealer最终决定将其基金组合交给华宝证券。

去年11月，监管部门发布了《关于规范基金投资建议的通知》。《通知》明确规定，不具备基金投资顾问资格的机构，不得为基金投资组合策略、基金投资组合中特定基金的比例、基金投资组合的业绩或者仓位调整提供建议。

一石激起千层浪，雪球、田甜基金、新浪基金等平台上的大V基金迅速做出反应，暂停了互联网平台上基金组合的投资和买入。

2022年6月30日，截止日期下调，大V组合合规升级已经取得不少进展，主要包括两种形式:一是大V加入投顾机构，大V认证后继续服务投资人；另一种是大V将组合交给专业的投顾机构，做好组合升级转型的对接，站好最后一岗。前者以加入东方证券的基金V“银行螺丝钉”为代表，后者则是“揭秘者”的选择。除了这两种形式，一旦到期，大V组合将在互联网三方平台被动终止，投资者在组合被拆散后进行买卖。

基金组合展业模式趋于规范。

《通知》下发后，大V们如何处理苦心经营多年的基金组合，是一个艰难的选择。基金有大V组合，粉丝和投资人的存量从几个亿到几百亿不等。以“Revealer”为例，其投资组合的存量在2亿左右，而“银行螺丝”的投资组合高达200亿，甚至超过了大多数牌照商的投入和留存。

“一般来说，做得更好的经理人不希望他们的组合被解散。对于管理者来说，组合就像自己的孩子，肯定有很多舍不得。”另一位基金博主“北漂农民工”感慨道。

华宝证券积极向众多基金大V抛出橄榄枝，起初华宝证券也提出了加盟公司Revealer的计划，考虑到不想失去独立大V的地位，Revealer婉拒了。期间，投资组合持有人纷纷在互联网平台上提问“看到其他大V投资组合升级，你的投资组合该怎么办？”今年春节后，“启示者”正式考虑将作品集交给持牌人的模式。虽然这也是对投资组合的“放弃”，但对于10，000多名投资组合持有人来说，这已经是一个很好的账户了。

“我们必须接受监管。短期来看，把投资组合免费交给牌照方，肯定会有一些损失。但长期来看，持有人的声誉不断积累，这也是对持有人负责的方式。”揭牌人告诉券商中国记者。

和“启示者”一样，“北漂民工”也把投资组合交给了华宝证券。他告诉经纪人为什么中国记者选择华宝证券。“首先，他们不考虑和公募合作，他们的投研能力真的很强。此前，FOF和基金投资和投资运作也很丰富，但基金选择还是会更偏向于自己的产品，很难从绝对意义上选择整个市场最好的产品；相比之下，券商相对灵活。”

“北票农民工”认为，华宝证券的优势在于:一方面，他们的基金投资团队合规意识强，选择这样的团队是对投资者负责的态度；另一方面，华宝证券对金融产品的研究能力很强，发表过很多关于基金的深度研究报告，在业内有口皆碑。

华宝证券相关负责人对券商中国记者表示，投顾组合经持牌机构标准化升级后，持牌机构可依托相对强大完善的中后台支持，实现组合自动调整、信息传递快速透明等服务。，优化投资者体验。

华宝证券表示，目前，非持牌机构基金组合业务整改工作正在有序推进。随着越来越多的基金投资策略组合产品完成计划整改，基金组合管理的展模式将进一步规范化和专业化，基金投资市场的竞争格局将不断优化和完善，行业有望进入更加健康有序的发展阶段。

据券商中国记者不完全梳理，华北农民工管理的精选中生代和亿元投资组合、股市丸管理的银河战舰和稳健如泰山投资组合、发起者管理的十年定投成长投资组合、韭菜投资管理的九聪系列投资组合均由华宝证券管理。

如何理解基金组合和投资组合？广发投顾业务相关负责人对券商中国记者表示，基金组合本质上是一篮子基金，不是基金产品；基金投资可以理解为基金组合的升级版，是一种“投资+咨询”的商业模式。

两者的区别体现在:

第一，在业务模式上，基金组合无法实现自动调仓。当基金组合的管理人发起调仓操作时，投资者需要自行判断是否批准本次调仓操作，并手动确认是否跟随投资；而基金投资采用全权委托模式，投资人将投资决策权交给管理人，管理人全程操作，实现自动调仓；

二是展业资质方面，基金组合主要由基金公司和基金销售机构进行，而基金投资只能由具有试点资质的机构进行。

第三，在收费模式上，基金投资组合没有管理费，而基金投资要收取一定的投资服务费，通常是按照投资账户资产的一定比例收取。

五、持证上岗，发挥好“看护”作用

入门授权商是大V保持组合的另一种形式。

管理200亿基金组合的大V“银行螺丝钉”选择加入东方证券。他上任后成为东方证券首席投资官。随着“钉钉大”团队成员的入职，基金组合的资产和策略也转移到了东方证券。目前“螺丝钉”系列投资组合由“银行螺丝钉”投资团队管理，东方证券提供投资服务。

大型基金公司也纷纷招募头部大V加入。中国券商记者了解到，“亚历克斯价值发现者”已加入华夏财富，前者管理的基金组合存量超过10亿元；另一只基金大V“默默”加入银华基金，投资组合数亿元。

这些大V加入机构后，更多的会起到“照顾”的作用。“大V”的优势在于多年与粉丝互动积累的信任，投资服务的本质是投资人的信任。所以“大V”加入持牌投资机构，以另一种身份继续服务持有人，也是上策。但是加盟机构的门槛非常严格，学历和资质方面只有少数大V符合条件。

“大V相当于一个‘聪明投资者’的角色，可以满足投资者的随行需求，引导投资者拉长持有周期，使投资收益更好地匹配基金的长期收益。降低投资者犯错的概率，未必能帮助投资者赚取超额收益，但引导投资者降低犯错的概率，其实才是大多数人需要的。”一位机构高管指出。

某中国券商记者从银华基金获悉，2022年1月1日，银华“天脊投顾”上线，首批推出三类九个细分策略。三种类型分别是资产配置型、目标收益型和目标日期型，将为不同投资场景、不同风险收益偏好、不同年龄段的客户提供针对性的投资和关怀策略。

年初以来，a股和港股市场出现大幅调整。至于各牌照方的投资组合，尤其是去年底和今年年初成立的，绝对收益的数据都不尽如人意。另一方面，投资和关怀机构也能深刻体会到，在牛熊转换、风格切换的市场条件下，对投资者以回撤和伴随服务为主的投资组合管理提出了更高的要求。

“三分投资七分呵护”日益成为决定基金投资和呵护竞争力的行业共识。海外投资发展多年，投资给客户带来的附加值一半以上来自行为管理。根据嘉实财富内部数据统计，第一，投资客户平均持有期达到290天，比正常的90天3个月多很多；二是客户持有股权比例较高，约50%；第三，持有时间长一点，持有权益多一点，历史上权益给大家带来了好的回报，客户也会有更好的回报。

博时基金相关负责人认为，基金投顾业务的发展是一个系统的过程，投顾业务模式、系统建设投入、投资策略建设、客户画像完善等都需要时间。行业组织、监管框架和新的商业模式都有一个共存、成长和适应的过程。

更重要的是，客户投资习惯的改变也是一个循序渐进的过程。因此，基金投顾业务很难在短时间内实现规模的快速增长。但试点机构坚持投资和关怀业务发展的初心，不以追求短期规模和数量增长为单一目标，持续帮助投资者提升投资体验。客户再投资率高，为投顾业务的可持续发展赢得了良好的社会认可。

在中国的投资还处于市场培育的早期阶段。据银华基金相关负责人介绍，投资发展的难点包括四个方面:一是客户对基金投资的认识较浅，需要各机构更系统的投前教育和投后服务，教育投资者什么是基金投资，如何符合自己的理财目标；二是缺乏基于客户需求的财富规划。与海外“后定位”模式相比，投资策略的“前定位”模式略显单一和同质化，不能完全退出咨询服务能力；三是投资范围有限，客户理财需求“千人千面”。特别是对于高净值客户，他们的财富管理需求不仅包括公募基金，还包括其他产品的配置，如私募基金和保险。第四，各种技术需要优化。目前大部分机构系统无法实现基于客户行为的大数据分析，通过技术手段为客户提供正确的投资行为指导。

虽然大V组合与投资机构的合作案例越来越多，但更多的机构选择观望。

v的推荐组合缺乏规范性和系统性。监管发布《关于规范基金投资建议活动的通知》后，各大销售机构和V们思考如何让投顾业务更加规范健康，让投资者的基本利益得到保护，让投资者更好地享受专业的投资管理服务。规范性文件之后，做好大V股票组合的客户承接和后续服务，是取得投资资格的资产管理机构的责任和义务。

有基金公司明确表示没有考虑与大V的合作计划，在他们看来，虽然大V板块短期的规模提升有直接的推动作用，但也存在一些困难，比如大V组合的理念是否与公司投资的理念和流程相匹配，如何兼容；v入职后的稳定性，尤其是集合投资组合的稳定性，如何保障这部分客户的利益；五、职后管理等等。

与其说是机构对大V的“收编”，不如说是双向选择的“合作”。一方面，基金公司希望找到对投资理解深刻、粉丝粘性高、投资规模大、文笔好的大V；V也愿意和重视投顾业务，尊重V的意见，合规标准高的基金公司合作。

对于前一种组合，大V一般有三种解决方案:第一种是放弃原组合的对外展示，现有仓位由投资者自行处置；二是加入具有投资资格的投资管理机构，并持有证书；三是将之前管理的拟投资组合的所有权转移给具有投资资格的投资管理机构进行管理，而大V则负责说明投资后转仓或陪同的情况。从操作上看，第三种模式是最可行的。

相比大V组合，机构更注重自身“投入”和“考量”的能力建设。博时基金在行业内率先进行投研一体化改革，形成了研究驱动、风格多元化的投资策略。投资团队依托博时的投研平台，跨团队深度合作。在“关怀”的能力建设上，博时基金建立了“投前-投中-投后”全流程链条的投资关怀陪伴服务体系，通过行为引导为客户创造更多价值。

最早获得公募基金投资托管业务资格的试点机构嘉实财富就是其中的代表。主要通过两种方式为客户提供投资和关怀服务:一是在自营平台上为客户提供直接服务，通过直接接触的方式触达客户，在整个投资周期内提供完整的投资和关怀服务；二是以投资关怀牌照方的身份与全市场优秀的基金销售机构合作，向其输出公司的专业策略和组合管理能力，同时提供适合持牌销售机构的咨询服务，与销售机构共同服务客户。

广发基金作为第二批试点机构之一，在实践中进一步完善了投资策略和咨询服务，在提升基民获得感、解决行业痛点方面发挥了作用。

在策略提升方面，广发在多个平台推出了基于四大金融场景的五大基金投资组合策略，涵盖现金管理、金融升级、长期稳定、追求高收益四大金融场景，致力于满足投资者多元化的投资需求；在咨询服务方面，广发构建了完整的投资与关怀陪伴体系和投资教育服务体系，旨在为投资者提供贯穿投资与关怀全生命周期的陪伴。

正如广发基金投顾负责人所认为的，投顾业务仍处于市场的孕育和探索期，未来增长空间巨大，居民财富管理需求快速增长。互联网金融和金融科技的发展为基金投资和托管业务提供了良好的市场条件和业务基础。目前这项业务已经有一定程度的同质化。当然，这需要更多的底层资产和更丰富的投资策略，才能更好地发挥资产配置的作用，为投资者提供更合适的理财选择。

从更长远的角度来看，机构将通过多元化的方式积累投资能力，最终目标将是万亿美元的养老金市场。

有券商高管直言，投资一定要和养老结合。在美国等成熟的海外市场，投资和护理的发展也是由养老需求推动的。相反，投资和护理可以更好地帮助美国人民实现养老投资的目标，双方相互促进。我国个人养老金试点工作已经启动。如果养老金账户允许普通人支付一个基金产品，难度会比较大，风险也会比较高。如果和投资、关怀联系起来，第三养老体系的建设会起到非常重要的作用，这也是机构真正瞄准的市场。

编辑:桂