晶科能源营收10年增超7倍净利仅增四成负债率74%仍“豪赌式”扩产抛百亿

扩大生产是一场豪赌。

7月28日晚间，晶科能源披露了新一轮计划公司拟向不特定对象发行规模为100亿元的可转换债券，用于扩大生产和补充流动资金

消息一出，市场一片哗然半年前，晶科能源刚刚完成100亿元的募资

日前，晶科能源突破a股科技创新板，成功融资100亿元，全部用于扩大生产和补充流动资金。

如此密集的集资和扩产，晶科能源无异于实施一场豪赌计划水晶能源的业务和a股公司隆基绿色能源有些类似其核心产品为光伏组件，延伸至硅片，电池等领域

今年一季度，公司组件产能超越隆基绿色能源，跃居全球第一。

大规模的产能扩张达到预期了吗10年来，晶科能源的经营业绩一直是增收不增利公司营业收入增长7.64倍，而归属于上市公司股东的净利润仅增长44.25%

频繁筹集资金，加速生产扩张。

a股上市仅半年，晶科能源就抛出了巨额融资方案。

根据最新公告，晶科能源拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过100亿元。

总的来说，可转债募资比定增募资快很多，定增募资流程复杂，耗时长这也意味着，如果晶科能源的上述100亿可转债募集成功，年内即可到位

半年前，今年1月26日，晶科能源通过上交所科技创新板IPO成功登陆a股市场这次集资超出了晶科能源的预期

招股书显示，晶科能源原计划通过IPO同比融资60亿元，其中，15亿元用于补充流动资金，40亿元用于建设年产7.5GW高效电池和5GW高效电池模组项目，5亿元用于投资海宁R&D中心建设项目。

由此，晶科能源IPO融资100亿元，超过40亿元。

因此，对于超募的40亿元，晶科能源将永久补充流动资金11.17亿元，剩余部分用于新建太阳能电池二期项目及年产20GW拉棒切棒项目建设。

截至今年6月底，已募集56.35亿元，未募集41.14亿元。

本次可转债募集资金仍拟由晶科能源用于扩大生产和补充流动资金其中，年产11GW高效电池生产线项目融资41亿元，年产8 GW高自动化光伏组件生产线项目和上饶晶科新倍增一期8GW高自动化组件项目分别融资7亿元和6亿元，年产5GW太阳能组件和5GW太阳能电池生产线项目融资16亿元，计划总投资50.20亿元其余30亿元募集资金补充流动资金

事实上，今年以来，晶科能源已经扩大了生产。

今年3月，晶科能源宣布投资建设24 GW高效光伏组件和10万吨光伏组件铝型材项目，拟投资建设30 GW单晶拉杆光伏产业项目，总投资208亿元。

令人惊讶的是，尽管晶科能源密集大规模融资，但公司资金似乎仍显不足亿可转债募投项目，总投资140.85亿元，与100亿元募资相比，缺口40.85亿元

截至2021年末，晶科能源负债总额为593.14亿元，资产负债率高达81.40%今年一季度末，IPO融资100亿元后，负债685.63亿元，资产负债率降至74.21%

资产负债率为74.21%，仍处于较高水平同期，a股光伏行业公司隆基绿色能源和通威股份的资产负债率分别为55.66%和52.26%

今年一季度末，晶科能源账面货币资金284.75亿元，短期债务137.98亿元看来公司有充足的流动资金但284.75亿元的资本金，估计接近80亿元募集投资资金此外，公司应付票据和应付账款为310.65亿元，应收票据和应收账款为130.88亿元

数据显示，晶科能源的经营性负债较多。

组件出货量排名第一，但表现不佳。

由于晶能的疯狂扩产和加码光伏组件布局，这些动作能否给公司带来可观的收益还是未知数目前公司经营业绩不尽如人意

在光伏行业，晶科能源是老牌太阳能光伏组件的龙头2010年，该公司在纽约证券交易所上市

中国光伏行业协会数据显示，2016—2019年，晶科能源连续四年蝉联全球光伏组件出货量第一。

2020年，晶科能源被隆基绿色能源超越，排名第二2021年，其组件出货量下滑至全球第四可是，今年第一季度，该公司的组件出货量达到8.03 GW，重新排名全球第一

就经营业绩而言，晶科能源并不突出。

2010年，晶科能源赴美上市，公司实现营业收入46.96亿元，净利润7.91亿元2011年和2012年，公司营业收入分别为79.86亿元和47.16亿元，对应的净利润为0.28亿元和—9.71亿元

近两年光伏政策发生变化，公司经营业绩大幅下滑2012年，大亏

2013年至2016年，公司营业收入分别为76.34亿元，123.47亿元，163.16亿元和216.79亿元，同比增速分别为61.88%，61.74%，31.33%和32.87%，持续快速增长最近几年来，公司净利润也表现不俗，分别为4.49亿元，7.38亿元，7.89亿元和13.98亿元，同比增长146.20%，64.44%，13.30%和77.18%

2017年，公司实现营业收入282.44亿元，同比增长22.97%，净利润2.54亿元，同比下降80.54%。

2018年至2020年，公司营业收入分别为245.09亿元，294.90亿元和336.60亿元，同比变动幅度分别为—13.23%，20.32%和14.14%对应的净利润分别为2.74亿元，13.81亿元，10.42亿元，同比变动7.66%

数据显示，2017年至2020年，公司净利润波动较大，极不稳定。

2021年，公司营业收入和净利润分别为405.70亿元和11.41亿元，同比增长20.53%和9.59%当年其扣除非经常性损益后的净利润为5.31亿元，同比下降41.74%

综上所述，10年间，晶科能源营业收入整体呈增长趋势，但净利润波动剧烈，增收不增利特征明显。

2021年，公司营业收入和净利润分别比2020年增长7.64倍和44.25%两者10年的增速严重不匹配

今年一季度，晶科能源实现营业收入146.81亿元，同比增长86.42%，净利润4.01亿元，同比增长66.39%总体来说表现不错，但能否持续还不确定

与同行相比，晶科能源的经营业绩也较差。

2021年，隆基绿色能源实现营业收入809.32亿元，同比增长48.27%，实现净利润90.86亿元，同比增长6.24%营业收入是晶科能源的两倍，净利润是7.96倍今年一季度，两家公司营业收入相差仅40亿元左右，而隆基绿色能源净利润达到26.64亿元，是晶科能源的6.64倍

一季度晶科能源综合毛利率为9.04%，隆基绿色能源为21.29%，与隆基绿色能源相差较大。

市值方面，截至7月29日，晶科能源市值为1738亿元，比隆基绿色能源的4663亿元低2925亿元。